美國(guó)時(shí)間5月10日，極氪汽車正式登陸紐交所，這是吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書福手上第十家上市公司，也是史上最快IPO的造車新勢(shì)力，距離其成立僅僅過去三年時(shí)間。

回顧極氪汽車的整個(gè)發(fā)展史可以發(fā)現(xiàn)，極氪自誕生以來一直在快跑前進(jìn)：成立不到1個(gè)月，首款車型001開啟預(yù)售；成立29個(gè)月，旗下已有4款車型上市銷售；成立37個(gè)月，公司正式赴美上市，動(dòng)作之迅、節(jié)奏之快讓所有其他新勢(shì)力望塵莫及。

值得注意的是，這并非極氪汽車首次嘗試IPO，早在2022年年底其就已在美國(guó)申請(qǐng)IPO ，計(jì)劃募資逾10億美元，卻因估值不及預(yù)期而擱置，直至2024年4月才重啟IPO。然而，此次IPO的募資規(guī)模下降至5億美元，只有幾個(gè)月前的一半，但即使如此極氪也要強(qiáng)行上市，這背后到底有何隱情？

01

融資額折價(jià)一半仍執(zhí)意IPO

盡管頂著“史上最快IPO新勢(shì)力”的光環(huán)，但極氪的上市之路可謂一波三折。

早在2022年10月，吉利汽車就發(fā)布公告稱已向香港聯(lián)交所提交了關(guān)于分拆極氪并將其獨(dú)立上市的議案，并獲得了港交所確認(rèn)，但上市地點(diǎn)、發(fā)售規(guī)模、價(jià)格范圍等細(xì)節(jié)尚未確定。兩個(gè)月后，也就是同年12月，極氪上市地點(diǎn)由香港變更為美國(guó)，據(jù)稱極氪已向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了可能進(jìn)行IPO的注冊(cè)聲明草擬本。吉利方面并未解釋為何更換極氪上市地點(diǎn)，但據(jù)業(yè)界推測(cè)，此舉或是為了尋求更高估值。

2023年8月，極氪接獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案通知書，隨后完成了中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案申請(qǐng)。同年11月，極氪向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO招股書文件，計(jì)劃在紐交所掛牌上市，消息稱其希望能夠以180億美元的估值募資10億美元以上，但僅過了一個(gè)月，赴美上市計(jì)劃就擱淺了，究其原因，有媒體報(bào)道稱是因?yàn)槭袌?chǎng)疲軟，估值未達(dá)預(yù)期。

下一次重啟IPO則是今年4月，極氪赴美IPO計(jì)劃正式重啟，預(yù)計(jì)籌資5億美元左右，這個(gè)金額相比幾個(gè)月前縮水一半。令人詫異的是，即使折價(jià)一半，極氪仍執(zhí)意上市，而且成功了：美國(guó)時(shí)間5月10日，經(jīng)過競(jìng)價(jià)后，極氪以25.51美元的價(jià)格正式開始交易，當(dāng)日收盤價(jià)28.26美元，漲幅34.57%，市值68.98億美元。

值得一提的是，在赴美IPO前，極氪曾經(jīng)歷兩輪外部私募股權(quán)融資。第一次是在2021年8月，英特爾資本、寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩B站、鴻商集團(tuán)和博裕資本等5家公司分別投資1億美元參與極氪Pre-A輪融資，投后合計(jì)持股約5.6%。第二次（A輪融資）是在2023年2月，吉利汽車向Mobileye Global Inc.創(chuàng)始人Amnon Shashua、寧德時(shí)代等5名投資者發(fā)行及配發(fā)約1.39億股A系列優(yōu)先股，共計(jì)7.5億美元，融資完成后，極氪的估值約為130億美元。

成功IPO后，極氪的市值（約69億美元）與其A輪融資完成后的估值（130億美元）顯然相去甚遠(yuǎn)，并且低于同樣登陸紐交所的造車新勢(shì)力“蔚小理”（市值分別為105.81億美元、72.92億美元和264.99億美元），對(duì)于這樣的結(jié)果，不知道李書福滿意否？

02

資金鏈告急：3年燒掉209億元

極氪這種不惜自降身價(jià)也要盡快IPO的做法，顯然很容易讓不少人感到不解：有什么理由逼著極氪必須盡快上市？如果說有，那資金壓力必然是首要因素。

極氪CEO安聰慧曾說，吉利一年有幾百億利潤(rùn)，極氪并不缺錢，之所以推進(jìn)融資，是為了和一些戰(zhàn)略投資者形成更加緊密的關(guān)系。這句話放在兩輪融資時(shí)或許有一定的信服力，但如今卻不一定了。

從2021年至2023年，極氪的凈虧損分別為45.1億元、76.6億元和82.6億元，虧損金額逐年擴(kuò)大，三年累計(jì)虧損209億元，而兩輪融資累計(jì)進(jìn)賬12.5億美元，折合人民幣約90億元，還不足虧損額度的一半。

再看公司的現(xiàn)金流，截至2023年年底，極氪的現(xiàn)金儲(chǔ)備只有41.45億元，按照2023年的燒錢速度，只夠支出半年時(shí)間，說不缺錢難以讓人信服。作為參考，蔚來、小鵬、理想同期現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為573億元，457億元、1036億元。

造車是門極其燒錢的生意，無論是三電系統(tǒng)還是智能座艙的研發(fā)都需要不菲的投入，尤其是智能座艙和自動(dòng)駕駛，研發(fā)金額動(dòng)輒以百億計(jì)，而且是個(gè)無底洞。同時(shí)，造車的回報(bào)周期相當(dāng)漫長(zhǎng)，新勢(shì)力中目前只有特斯拉、理想實(shí)現(xiàn)盈利，其他皆處于虧損狀態(tài)，在擁有自我造血能力之前，融資永遠(yuǎn)是這些新車企的重要課題。

極氪背靠吉利大樹，但吉利近幾年過得并不好，雖然總營(yíng)收基本每年都在大幅增長(zhǎng)（2019、2020年除外），但凈利潤(rùn)在2019年急轉(zhuǎn)直下后難見明顯起色，近4年都在50億元上下徘徊，加上商業(yè)版圖擴(kuò)展太快（先后收購沃爾沃、寶騰、路特斯以及戴姆勒股份），資金鏈開始吃緊，這也是2022年以來吉利讓極星、億咖通、路特斯先后以IPO或SPAC方式上市的一個(gè)重要原因。

無論是從母公司吉利控股的經(jīng)營(yíng)狀況來看，還是參考極氪自身的虧損情況和現(xiàn)金儲(chǔ)備，極氪的資金壓力都是顯而易見的，在近幾年投資者逐漸對(duì)造車新勢(shì)力失去耐心的金融環(huán)境下，IPO或許是極氪快速緩解資金壓力的最有效手段。

03

赴美上市是為了“向外卷”？

除了資金壓力之外，國(guó)內(nèi)新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈化、市場(chǎng)太卷也促成了極氪赴美IPO之舉。

極氪汽車目前在售車型矩陣包括001、001FR、007、009、009光輝四座版和X，其中，001和007是銷量擔(dān)當(dāng)。2023年極氪銷售了11.86萬輛，001占比高達(dá)64%。進(jìn)入2024年，隨著007迎來批量交付，001和007兩款車型為極氪貢獻(xiàn)了超過90%的銷量。然而如今，這兩款車所主攻的20萬-30萬元區(qū)間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境卻在急劇惡化。

3月底，小米首款車型SU7以21.59萬-29.99萬元的售價(jià)殺入市場(chǎng)，與售價(jià)20.99萬-29.99萬元的極氪007正面硬剛，也與售價(jià)26.9萬-32.9萬元的極氪001產(chǎn)生極大交集。小米自身攜帶的成熟智能生態(tài)鏈和高粘性用戶群體令其首款車型市場(chǎng)熱度頗高，這對(duì)其他汽車廠商來說無疑是個(gè)壞消息，對(duì)依靠001和007收獲九成以上銷量的極氪汽車來說更是如臨大敵。

事實(shí)上，小米殺入20萬-30萬元區(qū)間市場(chǎng)絕非偶然，因?yàn)檫@個(gè)區(qū)間是國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)之一，也是競(jìng)爭(zhēng)最激烈化的細(xì)分市場(chǎng)，更是“向上突破”主旋律不斷發(fā)酵下大部分自主品牌的火力集中點(diǎn)。除了小米SU7，廣汽埃安旗下高端電動(dòng)車品牌昊鉑的兩款走量車型GT、HT也瞄準(zhǔn)了20萬-30萬元市場(chǎng)（售價(jià)分別為21.99萬-33.99萬元和21.39萬-32.99萬元），加上原有的比亞迪漢、小鵬P7、特斯拉Model 3和Model Y等強(qiáng)敵，廝殺可謂相當(dāng)激烈。

另外，20萬-30萬元區(qū)間本就是合資品牌的最活躍地帶，合資品牌電動(dòng)化產(chǎn)品也主要布局于該細(xì)分市場(chǎng)，比如豐田亞洲龍、本田CR-V、大眾ID.4 X、日產(chǎn)奇駿等，這讓該細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)要比其他市場(chǎng)更為復(fù)雜，隨著本土品牌電動(dòng)產(chǎn)品的不斷試探和入侵，這一市場(chǎng)環(huán)境也愈發(fā)瞬息萬變。

在這種情況下，處境越來越艱難的極氪汽車該如何打破這個(gè)僵局？安聰慧早就給出了答案：“向上卷、向外卷”。“向上卷”無法一蹴而就，更有時(shí)間優(yōu)勢(shì)的“向外卷”自然成為當(dāng)務(wù)之急。

好消息是，能夠消化20萬-30萬元中高端電車產(chǎn)品的歐美地區(qū)近幾年迎來新能源汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)期。2023年，美國(guó)純電動(dòng)汽車銷量達(dá)118.7萬輛，同比大增48%。而在歐洲地區(qū)，2023年電動(dòng)車的市占率（15.7%）首次超過柴油車（11.9%），成為僅次于汽油車和混合動(dòng)力車的第三大動(dòng)力來源。雖然去年12月以來，歐洲電動(dòng)汽車需求因?yàn)楦鲊?guó)政府補(bǔ)貼下滑而降溫，銷量大幅下滑，但目前歐洲新能源汽車滲透率僅為20%左右，長(zhǎng)期來看仍有較大增長(zhǎng)空間。與此同時(shí)，歐美本土傳統(tǒng)品牌電動(dòng)化進(jìn)程普遍比中國(guó)品牌緩慢，新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，中國(guó)電動(dòng)車出口到這些地區(qū)如同降維打壓，這對(duì)極氪來說也是個(gè)好消息。

值得一提的是，極氪母公司吉利控股本就與歐洲淵源頗深，其所收購的沃爾沃和極星均是瑞典汽車品牌，分別在瑞典斯德哥爾摩和美國(guó)納斯達(dá)克上市，另外還收購了奔馳母公司戴姆勒集團(tuán)9.69％的股份，在歐美市場(chǎng)擁有一定的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，吉利汽車征戰(zhàn)海外市場(chǎng)的成績(jī)也可圈可點(diǎn)，2023年海外出口累計(jì)銷量達(dá)到27.4萬輛，同比增長(zhǎng)超38%，在全球70個(gè)國(guó)家均布局了服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，這些都為極氪“向外卷”提供了便利。

在“走出去”的基礎(chǔ)已經(jīng)打好的前提下，極氪“向外卷”不再是一句空話，而選擇在美國(guó)紐交所掛牌上市無疑能夠進(jìn)一步提升其在西方國(guó)家的知名度和競(jìng)爭(zhēng)力，這或許才是極氪迫切赴美IPO的真相。

那么，極氪“向外卷”就能一帆風(fēng)順嗎？現(xiàn)在談這個(gè)還為時(shí)尚早，畢竟“走出國(guó)門向外尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)”是所有主流中國(guó)車企的共同夢(mèng)想和行動(dòng)綱領(lǐng)，加上歐洲電動(dòng)車銷量近幾個(gè)月大幅下滑，美國(guó)電動(dòng)車銷量增幅也有明顯放緩趨勢(shì)，極氪走出國(guó)門未必能夠得償所愿，只是不走出去等于坐以待斃，一切都是艱難處境下的無奈抉擇罷了。